Что такое Skew Factor Investing и почему это важно?
Если вы когда-то задумывались, почему одни инвестиционные стратегии приносят стабильный доход, а другие неожиданно “взрываются” или проваливаются, скорее всего, дело в том самом «skew» — асимметрии распределения доходности. И вот тут на сцену выходит Skew Factor Investing — подход, который учитывает не только среднюю доходность и волатильность, но и то, как распределяются прибыли и убытки.
Когда мы говорим про skewness in investment, речь идёт о том, как часто и насколько сильно происходят экстремальные события: либо положительные (правосторонний skew), либо отрицательные (левосторонний skew). Большинство традиционных моделей игнорируют этот фактор. А зря.
Почему портфели не всегда ведут себя как в теории
В теории портфель с высокой ожидаемой доходностью должен приносить больше прибыли. Но на практике инвесторы сталкиваются с тем, что риск распределён неравномерно. Например, стратегия может годами приносить небольшой доход, а потом внезапно “провалиться” — классический пример отрицательного skew. Portfolio skew bias — это просто способ сказать: “Мой портфель склонен к неожиданным большим потерям или, наоборот, к редким, но крупным прибылям”.
Вот почему building portfolios with skew bias — это не о моде, а о здравом смысле.
Как работают классические стратегии и где они проваливаются
Многие используют факторные стратегии вроде value, momentum или low volatility. Они неплохо работают в среднем, но часто не учитывают форму распределения доходности. То есть вы можете получить стратегию с высокой доходностью, но с таким skew, что один плохой месяц «съест» весь годовой доход.
Проблема в том, что классические подходы:
– Оценивают риск через стандартное отклонение, игнорируя асимметрию
– Не учитывают “fat tails” — редкие, но мощные события
– Работают хорошо в “нормальных” условиях, но ломаются в стрессовых
Skew Factor Investing: в чём суть подхода
Этот подход предлагает учитывать investment strategies skewness как самостоятельный фактор. То есть вы прямо ищете стратегии с желаемым типом skew. Например, если вы готовы к редким, но крупным убыткам — ищите стратегии с положительным skew. Если же вы предпочитаете стабильность — наоборот, отрицательный skew может быть допустим ради предсказуемого дохода.
Плюсы такого подхода:
– Можно балансировать портфель по типу риска, а не только по размеру риска
– Учитываются реальные поведенческие реакции инвесторов
– Позволяет находить недооценённые стратегии, которые избегают массового внимания
Один из подходов: избегай левого skew
Многие профессионалы стараются избегать стратегий с левосторонним skew. Почему? Потому что такие стратегии часто выглядят устойчивыми, но потом резко проваливаются. Примеры: продажа волатильности, арбитражные стратегии, carry trade.
Признаки опасного skew:
– Плавная кривая доходности без сильных просадок
– Маленькая волатильность с высокими доходами (подозрительно хорошо)
– История с внезапными большими убытками
Противоположный подход: ищи правый skew
Некоторые трейдеры намеренно ищут стратегии с правосторонней асимметрией. Да, они чаще теряют понемногу, но иногда получают огромный выигрыш. Это как покупать дешёвые опционы: в 9 из 10 случаев вы теряете, но один взрывной рост всё окупает.
Когда это работает:
– У вас долгий горизонт инвестирования
– Вы готовы к частым убыткам ради редких, но крупных прибылей
– Вы умеете контролировать размер позиций (иначе банкротство обеспечено)
Как собрать портфель с учётом skew bias
Вот несколько практических советов, как building portfolios with skew bias можно реализовать:
– Анализируй skew каждого актива или стратегии. Метрика skewness есть в большинстве аналитических платформ.
– Комбинируй стратегии с разным skew. Например, часть на стабильные, но “негативные” стратегии, часть — на “взрывные” положительные.
– Используй опционы. Это один из немногих инструментов, где skew прямо заложен в цену. Например, покупка опционов часто даёт положительный skew.
– Оцени поведение в стрессовых условиях. Проводи стресс-тесты, чтобы понять, как стратегия поведёт себя в кризис.
– Не полагайся на историческую доходность. Часто хорошая история скрывает высокий skew и потенциальный крах.
Так что же выбрать: стабильность или шанс на джекпот?
Это зависит от твоих целей и психологии. Если ты не выносишь просадок и хочешь спать спокойно — избегай стратегий с отрицательным skew. Если ты охотник за большими возможностями — ищи правосторонний skew, но строго контролируй риск.
Важно понимать: skew factor investing — это не мода и не теория. Это способ реально оценить, к чему ты готов ради своей доходности. И если ты хочешь, чтобы твой портфель выжил в нестабильные времена, лучше заранее подумай о том, как именно твои стратегии могут “ломаться”.
Вывод: не игнорируй skew – используй его как инструмент
В большинстве случаев инвесторы фокусируются на средней доходности и волатильности. Но skewness in investment — это тот скрытый параметр, который часто определяет, будет ли портфель устойчивым или нет. Игнорировать skew — значит играть в рулетку, даже если цифры вроде бы на твоей стороне.
Так что следующий раз, когда ты будешь собирать портфель или выбирать стратегию — подумай не только о том, сколько ты можешь заработать. Подумай, как именно ты можешь потерять. И тогда skew factor investing станет твоим союзником, а не врагом.